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“稳字诀”内涵丰富
发表时间:2018-08-06 03:16:1102:39   来源:本站    点击:3465877

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  近期,在内、外环境发生明显变化的情况下,中国宏观政策也进行了相应调整。我们认为,政策基调从根本上看并未发生改变,但在节奏把握和工具搭配方面进行了明显优化。

  具体来看,下半年的“稳字诀”有以下四点内涵:一是处理好方向与步调的关系,“稳金融+严监管”延续,具体措施在执行范围、力度、节奏上会有适时适度的放松;二是处理好总量与结构的关系,政策将更注重搭配和缓冲,从总量与结构上协同发力,保证传导精准性;三是处理好预期与现实的关系,在政策调整的背景下强调“稳预期”,通过信心管理守住不发生系统性风险的底线,但对于市场正常波动的容忍度会上升;四是处理好内部与外部的关系,未雨绸缪积极应对全球经济不确定性,缓释宏观风险。

  银行和地方政府债务的约束也同步加强,宏观杠杆率增速明显放缓,一方面增加了经济的韧性,但也带来了一定的短期阵痛。

  为此,中央政治局会议强调,“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”,意味着政策执行节奏会适度放缓,以缓解内、外宏观压力的共振,但提高服务实体经济能力、防止金融风险发散的出发点不会发生根本变化。

  展望下半年,稳增长与控风险、调结构的相对重要性将会动态平衡,金融监管体系改革将择机推进,以资管新规、理财新规为代表的具体措施在执行范围、力度、节奏上会有适时适度的放松。

  

  财政政策方面,在取向更加积极的同时注重在调结构上发力,扩大减税降税范围、加快地方专项债券的发行和使用等措施将在下半年落地,预计存量资金会通过加法效应鼓励优质产能的投资,补上区域、行业供给短板。

  产业政策方面,政治局会议首次明确提出“坚决遏制房价上涨”,表明政策的边际宽松并非大水漫灌,也不会将刺激房地产市场列为稳定增长的政策选项,这保持了与“棚改货币化”收紧等前期政策之间的连续性。

   (责任编辑:DF387)

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