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新规松绑:不能简单解读为“经济复苏”
发表时间:2018-10-08 10:04:5402:39   来源:本站    点击:3469071

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    上周末,监管层接二连三发布新政,速度密集程度让人咂舌。先有银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,后有央行《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,紧接着证监会也补了一刀,发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》。从监管文件具体内容来看,降杠杆、破刚兑、除期限错配、防范系统性金融风险仍为新规主旨,但是具体细节明显放宽许多。
“三驾马车”的困境
      管理层为何出现如此大的态度反转,究其原因,归根结底在于,国内在降杠杆的过程中,广义货币M2增速不断创下新低,流动性偏紧造成新旧经济难以承接,引发连锁反应。国外美联储不断加息,国内热钱出逃意愿强烈。
      投资领域:2018年上半年,房地产、银行金融业强力去杠杆,严厉打击非标业务,造成投资增速大幅下滑,特别是基建投资增速首次跌破10%。股票市场上,部分信托计划重仓个股出现闪崩现象,大量股票质押触及平仓线。在企业与政府债务问题上,部分企业资金链断裂,地方政府债务问题凸显,城投债问题突出,社会融资规模出现断崖式下跌。
     消费领域:一刀切的去杠杆,实体经济缺乏流动性支持,融资能力匮乏,盈利能力更无从说起,实体经济不行,造成内需不振,数据显示:2018年5月,消费品零售总额同比增幅为8.5%,创下了2008年以来的新低。
      出口领域:随着中美贸易摩擦不断升级,加上全球保护主义的盛行,出口增速不断下滑,顺差减少。由于中国人民币发行锚定外汇储备,这就是使中国陷入“两难悖论”。面对此景,发行货币有可能引发通货膨胀;而紧缩货币,则可能使信贷泡沫破裂,造成资产价格下跌,从而危及宏观经济,甚至有可能出现系统性经济危机。
管理层的“新规松绑”
     面对“三驾马车”出现的危机,管理层除了一如既往坚持自己的既定方针,坚定不移执行降杠杆方针,只是已经由剧烈的降杠杆转向平稳、有原则、有重点的降杠杆,去杠杆趋于边际缓和,同时坚定不移执行除刚兑,严嵌套、统一监管等方针。
       银保监会向社会征求意见稿中明确指出:设定理财产品所投资产负面清单,严禁高杠杆投资,严禁嵌套,理财产品不得投资其他银行理财,对刚性兑付实施重罚等。
       同时,进一步放松监管。针对非标投资,明确公募资管产品可以适当投资非标;对难以消化和回表的存量非标考核适当放松,支持符合条件的资产回表;过渡期结束后,因为特殊原因无法回表的存量非标可以特殊处理;针对股票市场,虽然指出公募银行理财仍然不能直接投资股票,但可以配置权益类公募基金。针对银行金融机构,降低单只公募理财茶品准入门槛。针对实体融资难题,《通知》指出,金融机构可以发行老产品投资新产品,前提在于优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求。
企业发展的桎梏——高税负与融资难
      至于新规实施的效果,我们还是要审慎思考。事实上,新规的实施,并没有改变当前企业发展所面临的真正瓶颈,企业发展面临的高税负与融资难题并没有得到真正解决。高税负问题成了压在企业头上的一座大山,企业辛苦经营1年的净利润甚至不如股市的一个涨停板。并且,企业经营面临的亏损的风险,这造成中国企业经营积极性一直不高。即使中国优质企业的代表上市公司,也把经营的重心放在合规而非企业的成长性之上。
       至于企业融资问题,同样没有得到有效的解决,市场上不缺流动性,并不代表这些流动性能够真正流到实体企业,实体经济赚不到钱,放再多水也没有用。

文章来源:今日头条

 

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