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上海市创投政策新规解读
发表时间:2019-08-10 16:50:2402:39   来源:本站    点击:3471370

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上海市政府于2019年7月15日发布了《关于促进上海创业投资持续健康高质量发展的若干意见》(沪府规〔2019〕29号)(“《意见》”),该《意见》于2019年8月1日生效,该《意见》的出台是对原政策文件的延续和调整。上海市政府曾经于2014年7月2日发布《关于加快上海创业投资发展的若干意见》(沪府发〔2014〕43号)(“43号文”),43号文的有效期至2019年7月31日。《意见》结合最新的市场情况,针对43号文规定的内容进行了补充和发展,同时也提出了新的政策导向和要求。笔者拟从募资、投资、退出及其他等方面分析《意见》的主要内容,希望能给投资界的人士一些帮助。

一、募资

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增加政府引导基金的投入

《意见》提出了拓宽创投基金的募资渠道,尤其是加强政府引导基金的引导带动作用,根据具体情况选择合适的财政资金出资主体,逐步增加对市创业投资引导基金、天使投资引导基金的财政投入;进一步发挥财政资金的杠杆放大作用,在风险可控的前提下,带动各类社会资金开展创业投资。

在当前创投基金募资形势严峻的大环境下,政府引导基金逐渐成为市场上的一股中坚力量,日后政府引导基金在募资市场上所占的比重可能会越来越高,与社会资本的目标不同,投资界人士可能需要熟悉政府引导基金的利益诉求和关注重点。

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国资创投企业市场化运作

《意见》还对国有创业投资企业提出了一系列要求,包括建立健全适应创业投资行业特点的国资管理和考核办法,市场化选聘具有国际视野、拥有丰富经验的管理团队,鼓励具备条件的国有创业投资企业开展混合所有制试点。为了深化国资创投企业市场化运作试点,《意见》还提出了国资创投企业内部容错机制,对改革创新与科技投资未能实现预期目标,但依照国家和上海市有关决策、规定实施,且勤勉尽责未谋取私利的,不作负面评价,并依法免除相关责任。

国资创投企业对风险的警惕性通常更高,《意见》提出了国资创投企业市场化运作以及内部决策容错机制,笔者期待国资创投企业能更加灵活地接受市场化条款,期待针对国资投资项目是否需要进场交易出台更为明确或灵活的规定,这将为基金募集工作带来极大的便利。

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丰富其他募资渠道

除上述渠道之外,《意见》还提出通过上市、发行企业债券、发行资金信托和募集保险资金等方式拓展融资渠道,鼓励上海市有条件的大型产业集团与创业投资企业对接。

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扩大外资创投规模

除了境内资金之外,《意见》还提出了鼓励扩大创业投资的外资规模,鼓励符合条件的创业投资企业赴港、澳、台以及海外进行投资,扩大外商股权投资企业(QFLP)试点范围,深化合格境内有限合伙人(QDLP)试点。

目前,北京、上海、深圳、珠海、天津等地纷纷出台了当地的QFLP试点政策,各地试点政策的监管重点及优惠力度均存在差异,《意见》表明上海拟扩大外商股权投资企业(QFLP)的试点范围,后续值得期待是否在实践中会放宽某些门槛限制的要求。

二、投资

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支持高新领域的投资

《意见》提出了重点投资的领域有:集成电路、生物医药、人工智能等高新技术领域。在当前的国际环境下,前述高新技术领域涉及国家安全及核心竞争力,这些领域的投资项目未来可能成为投资界的热门项目。

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促进天使投资

《意见》提出鼓励各类有风险承受能力的主体开展天使投资,进一步支持公益资助符合条件的高校毕业生创新创业;通过天使投资引导基金,引导社会资本共同设立机构化天使投资企业。《意见》还提出修订《上海市天使投资引导基金管理实施细则》。

上海市天使投资引导基金作为政府引导基金的一部分,主要对初创型企业进行投资。《上海市天使投资引导基金管理实施细则》由上海市发展和改革委员会于2014年12月16日发布,后续值得关注该实施细则的具体修订意见。

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鼓励重点产业并购投资

《意见》提出鼓励上海市各产业集团积极开展产业并购投资,推动集成电路、人工智能、生物医药等重点领域产业并购基金发挥的作用,支持上海市银行业金融机构积极稳妥开展并购贷款业务,不断完善并购涉及的外汇、融资和产业等相关配套政策。

并购基金相比于天使投资基金及创业投资基金,通常涉及的资金量更大,选择投资的企业也处于更成熟的阶段,《意见》提出推动重点领域产业并购基金的发展,体现了对投资高新技术领域的大力支持。

三、退出

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丰富创投企业退出渠道

《意见》提出建立联通科技创新项目、各类基金以及科创板等市场板块的纽带,丰富创业投资企业的退出渠道,加强上海股权托管交易中心与创业投资企业的联动。

随着上海证券交易所科创板的正式启动,投资基金比之前多了一种退出渠道。未来,投资于高新技术领域企业的投资基金可能更容易实现从科创板这一渠道退出。

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完善政府引导基金让利机制

《意见》提出政府引导基金对上海市重大产业、重点领域探索适当的让利机制,对政府引导基金参股的创业投资企业和天使投资企业,投资上海市重点支持领域早期创业企业的,投资获利退出时,探索通过政府引导基金投资收益安排一定比例的投资奖励。

政府引导基金让利机制是政府引导基金独具的特点,这是源于政府引导基金作为投资人的主要目的之一在于扶持当地的产业发展,相比于社会资本,政府引导基金对于追求高额的投资收益可能没有那么迫切,因此,很多地方的政府引导基金为了激励创业投资基金的管理团队对本地项目进行投资,会向投资团队承诺一定的让利,让利机制通常与地方政策扶持的产业和行业相关联。《意见》提出了针对投资上海市重点领域的早期创业企业的基金,政府引导基金给予一定比例的让利,未来引入上海市政府引导基金的投资管理团队将可能获得更多的让利收益。

四、其他

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打造创业投资和孵化器集聚区

《意见》提出打造创业投资和孵化器集聚区,在条件成熟的地区建设创业投资集聚示范区,让投资人、创业团队、基金管理人形成规模集聚效应。《意见》还提出,对创业投资企业、天使投资企业在工商注册变更、银行托管等方面出台更便捷的政策措施。

鉴于目前很多地区的创业投资企业的工商注册登记在实践中有一定的困难,比如需要金融部门的事先审批。而上海市打造创业投资和孵化器集聚区,可能使创业投资企业的工商注册登记更为便捷,再配合银行托管等一系列配套政策,从而吸引更多的创业投资基金在上海市落地。笔者期待如果后续出台细则,能在一定条件下免除金融部门的事先审批,则上海将对投资基金具有非常大的吸引力。

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探索外汇结汇便利化改革

《意见》提出支持金融机构通过自由贸易账户,为境外创投等主体向境内科技创新企业办理投资相关的结算等业务,探索开展境外机构投资人参股人民币基金一次性结售汇试点,进一步简化外资参股人民币创业投资企业相关行政审批程序。

自2015年公布《国家外汇管理局关于改革外商投资企业外汇资本金结汇管理方式的通知》以来,我国的外汇结汇制度已经从支付结汇制度改革为意愿结汇制度。具体针对境外投资机构而言,在所投资项目真实、合规的前提下,境外投资机构按实际投资规模将外汇资本金直接结汇或将结汇待支付账户中的人民币资金划入被投资企业账户,银行对外汇资本金直接支付和资本金结汇所得人民币资金支付时进行审核。《意见》提出进一步简化境外投资机构参股人民币创投基金结汇方面的行政审批程序,有利于吸引更多的境外资金。

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人才支持

《意见》提出符合条件的天使投资企业和天使投资人,依法可享受相应的税收、落户等鼓励政策;符合条件的创业投资人才,可以按照规定缩短居住证转办常住户口年限,或办理直接落户;对熟悉资本运作、拥有行业背景、精通现代管理投身于上海创业投资行业的人才,给予适当奖励;加强对创业投资人才的服务,并提供居住、子女教育、医疗和出入境等便利服务。

上海市对优秀的创业投资人员提供了诸如落户等政策优惠,但是目前《意见》的规定还较为宽泛,政策的具体落实仍待后续进一步出台实施细则等规定。

五、总结

上海市政府发布的《关于促进上海创业投资持续健康高质量发展的若干意见》于2019年8月1日生效,该《意见》就拓宽募资渠道、深化政府引导基金的市场参与度、提出重点投资领域、丰富退出渠道、探索外汇结汇便利化改革、加强人才引进与奖励等诸多方面作出了规定,但是该《意见》的规定多为指导性政策,尚缺少具体的实施细则,后续笔者会继续关注该《意见》的具体落实情况,并持续与投资界的人士分享。

 

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